华夏基金（香港）：香港加密现货 ETF 上市一周回顾与细节解析

媒体：感谢华夏基金（香港）数字资产及家族财富主管朱皓康先生今天接受我们的采访交流分享香港加密现货 ETF 上市一周的情况。首先恭喜华夏基金（香港）加密现货 ETF 上市一周以来持续保持规模最大，流动性最好，追踪误差最小，买卖价差最低。请问您华夏基金（香港）在比特币和以太币 ETF 在首次公开募集期间（IOP）即 4 月 25-26 日过程中产品申购的具体细节以及参数设定？

朱皓康：在 IOP 的产品申购期，我们将 2 只加密现货 ETF 的初始价格设定为固定的每单位 1 美元，因此对于现金申购客户来讲，基金按照 ETF 每单位 1 美元的价格向客户收取申购费用，不存在客户后续追讨的可能性。

但是对于实物申购的客户，我们需要额外收取 20% 数量的币来应对底层数字资产在 5 天时间内（2024 年 4 月 24 日至 2024 年 4 月 29 日）价格的波动。如果基金不收取（或不足够的）安全缓冲资金，同时底层资产价格在 5 天时间内发生大幅下跌的情况后，基金就只能在 ETF 单位创设完成后才向客户收取更多的币来补足创设单位所需的币数，因此基金会承受巨大的交易对手方风险, 例如未能补足创设单位所需的总币数。若基金遭遇上述情况时，会对其他 ETF 单位持有人或者进行实物下单的一级市场参与交易商（Participating Dealer, PD）造成非常严重的经济及信用损失。

另一方面，如果基金收取过多的安全缓冲资金可能会降低客户在 IOP 期间进行实物申购的兴趣，所以我们华夏基金（香港）在设置比特币和以太币现货申购安全缓冲资金是通过对底层资产过去 2 年历史数据的分析最终确定 20% 的安全缓冲资金。这样能够确保基金的正常运作 (在过去 2 年里，20% 安全缓冲资金确保了在 98.4% 的时间里，底层资产在 5 天里的价格下跌没有超过 20%)，如果基金设定低于 20% 的安全缓冲资金，则基金会面临更大的运作风险。

由此可以看到华夏基金（香港）在设定产品每个环节的时候，始终将客户资产的安全与公平性放在第一位，以确保我们能够为投资者提供最安全有效的投资环境。

媒体：感谢朱总对于华夏基金（香港）在产品设计专业度和客户资产安全的设计介绍，那您提到的这部分 20% 的安全缓冲资金什么时候退还给首次公开募集期间一级市场投资人呢？

朱皓康：我们在 4 月 30 日加密现货 ETF 上市当天已经退回 20% 的安全缓冲资金到客户下单的一级市场参与交易商账户。

媒体：我们也对比了三家 ETF 发行商现金的比列，如下图，请问这些现金数量和追踪误差代表了什么？

朱皓康：在基金管理上，华夏作为最有经验的 ETF 发行商，精益求精，底层资产最接近 100% BTC。现金比例低于 0.1%，能够达到最贴近比特币表现的 ETF 追踪效果。

媒体：我们也看到华夏基金（香港）设置有非上市份额，请问为什么要设定这个份额？请问这些现金数量和追踪误差代表了什么？

朱皓康：华夏基金（香港）比特币和以太币现货 ETF 设置有港币、美元、人民币三种非上市份额，目的是服务习惯于投资公募基金的客户，或者是基金组合。方便投资人灵活投资。

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