文章作者：Metaer

4 月 30 日，香港金融市场见证历史。

博时 HashKey、华夏、嘉实三家现货比特币和以太币 ETF 登陆香港交易所正式开启交易，不仅增加了香港市场的产品种类及为投资者提供更丰富的选择，更进一步巩固香港作为亚洲领先 ETF 市场的地位。

对于香港现货虚拟资产 ETF，市场出现不同声音？

实际上，早在香港虚拟资产 ETF 登陆香港交易所之前，海外一些分析师就推其规模提出质疑。

四月中旬，彭博社高级 ETF 分析师 Eric Balchunas 在社交媒体上发文表示获批的三个现货比特币 ETF 发行方（博时 HashKey、华夏、嘉实）规模其实较小，目前还没有像贝莱德这样的大机构参与其中，而且他还称香港 ETF 的整体市场规模并不大，只有 500 亿美元，并指出香港先后虚拟资产 ETF 的交易费用可能为 1-2% ，相比于美国现货比特币 ETF 较高，因此预计资金流入规模可能会是 5 亿美元

当然，Eric Balchunas 随后又做出了解释澄清，表示香港批准 ETF 对比特币有利，因为开辟了更多的投资途径，称其规模小仅仅是与美国做对比。从长远来看，其中一些问题或将会消失，比如更多的流动性、更小的利差、更低的费用和更大的发行方参与。

那么，香港现货虚拟资产 ETF 实际情况真的有彭博分析师预测的这么“不堪”吗？

首周 AUM 击穿 20 亿港元，谁说香港虚拟资产 ETF 不如美国？

接下来，让 Meta Era 和大家一起从成交额、首日募资规模、以及资产管理规模（AUM）等方面来重点分析一下香港现货虚拟资产 ETF 上市第一周的真实表现，需要说明一点的是，与美国不同，香港比特币 ETF 和以太币 ETF 支持现金和实物认购（赎回），如果通过实物认购方式购买的 ETF 份额可能会出现些许偏差，因此一些数据仅能通过追踪链上流通路径的方式粗略估计。

首先，让我们先来看看香港现货虚拟资产 ETF 的成交额情况：

（注：下列数据取自富途牛牛、同花顺等券商 APP 数据）

整体来看，华夏、嘉实、博时 HashKey 三家券商的现货比特币和以太币 ETF 上市首周的成交额超过了 20 亿港元，坦率地说，这一数据的确与美国 11 支现货比特币 ETF 交易额规模有较大差距（美国现货比特币 ETF 首日交易额高达 46 亿美元），但需要注意的是，香港绝大多数交易额均为正资金流入，而美国现货比特币 ETF 中的交易额有很大一部分来自于灰度 GBTC 的抛售，因此两者之间不能简单通过数字进行对比。

除了交易额这个指标之外，香港现货虚拟资产 ETF 其实在首日募资规模上的表现较为亮眼。相关渠道人士表示，华夏基金（香港）发行势头强劲，发行一日，华夏比特币 ETF、华夏以太币 ETF 募资规模超过 11 亿港元，超过美国比特币 ETF 首日募资规模，再加上其他两家机构的募资总额，此次首批加密货币 ETF 的募资规模约有 20 亿港元，超过美国现货比特币 ETF 首日募资表现。

分析人士认为，香港投资者对虚拟资产表现出浓厚的兴趣。随着虚拟资产基础设施、生态系统持续完善，加密货币 ETF 资产管理规模有望大幅扩容。

彭博 ETF 分析师 Eric Balchunas 在 X 平台发文称，香港加密货币 ETF 开盘首日的数据表现对于香港 ETF 市场来说已经是一个很大的数字了，若将交易量以相同比例套用在美国 ETF 市场的话，相当于美国市场 16 亿美元的规模。其中华夏比特币 ETF 在首日就吸引了 1.23 亿美元的资金，这使它在过去三年在香港推出的 82 个 ETF 中排名第六，并且总体上排在前 20% 。

更「有趣」的是，Eric Balchunas 还特别强调，香港 ETF 在美国加密货币 ETF 放缓之际推出，时机良好，其 1.41 亿美元以上的资金流入将足以抵消美国 ETF 的资金流出。

最后，让我们来看看香港虚拟资产 ETF 的资产管理规模情况，根据香港交易所官方披露数据显示，华夏、嘉实、博时 HashKey 三家香港现货虚拟资产 ETF 上市首周资管规模已超 20 亿港元。截至香港时间 2024 年 5 月 3 日 16: 08 收市，三家香港现货虚拟资产 ETF 上市首周资产管理规模达到了 21.3069 亿港元，是虚拟资产期货 ETF 约 11.92 亿港元资产管理规模的近两倍，具体如下：

1、博时 HashKey 比特币 ETF 资管规模为 4.4722 亿港元，以太币 ETF 资管规模为 9082 万港元；

2、嘉实比特币 ETF 资管规模为 4.4939 亿港元，以太币 ETF 资管规模为 8987 万港元；

3、华夏比特币 ETF 资管规模为 9.0449 亿港元，以太币 ETF 资管规模为 1.489 亿港元。

而在虚拟资产期货 ETF 方面，三星比特币期货 ETF 资管规模约为 1.3512 亿港元、南方东英比特币 ETF 约为 8.489 亿港元、南方东英方以太币 ETF 约为 2.0806 亿港元。

（注：此资产管理规模只包括已发行之香港基金单位，经常性开支每六个月更新一次，以上页面的资料只供参考，如需要更详细的信息，请浏览发行商官方网站）

总的来说，香港现货虚拟资产 ETF 香港数据显示出投资者对虚拟资产的兴趣和市场活跃度的增加，也让投资者有了更丰富的选择。

香港现货虚拟资产 ETF 和美国现货比特币 ETF 的优势和劣势对比

根据上文市场数据，我们可以对比一下香港现货虚拟资产 ETF 和美国现货比特币 ETF 各自具有不同的优势和劣势。

对于香港现货虚拟资产 ETF 而言，优势其实较为明显，首先投资者可以获得多元化的投资选择，除了比特币之外，还有以太币，未来甚至可能包括其他加密货币，可以说香港监管机构为投资者提供了更广泛的投资选择，而且其开放性也较高，对专业和零售投资者开放，无需额外设立虚拟资产钱包和交易账户。

不仅如此，香港也为投资者提供了创新的申赎方式，允许投资者选择以现金或实物加密货币申赎，增加了灵活性。另一个值得关注的是香港具有较大的地缘优势，作为亚洲、甚至全球金融中心，香港的 ETF 市场可以吸引周边区域内的投资者。当然，作为创新产品，香港虚拟资产 ETF 的基础设施尚不成熟，需要时间培育。在市场规模方面，相对于美国，香港的 ETF 市场规模较小，可能影响流动性和价格发现。

对于美国现货比特币 ETF 而言，其最大优势可能就是吸引了众多大型金融机构的参与，比如贝莱德、灰度、Bitwise 知名今日机构的参与提高了 ETF 的可信度和吸引力。但另一方面，某些美国比特币 ETF 可能设置了较高的投资门槛，限制了部分投资者的参与，此外灰度持续通过现货比特币 ETF 流出资金，一定程度上也给虚拟资产市场带来了不确定性。

综上所述，香港现货虚拟资产 ETF 提供了多元化和创新的投资机会，而美国现货比特币 ETF 则受益于其成熟的监管环境和大型发行机构的参与，预期有较高的流动性和资金流入，投资者在选择时应考虑自身的投资目标和风险偏好，以及各自市场的特点，虽然市场上有一些声音认为香港现货虚拟资产 ETF 并不占优，但如果从更长远和宏观的角度来看，尤其是华人市场的巨大潜力加持，香港现货虚拟资产 ETF 会有较好的发展前景。