为什么比特币ETF如此重要？黄金提供1000亿美元的答案

周三刚刚在美国获得监管部门批准的比特币ETF，被梦想家们大肆炒作，他们对向大众开放加密货币投资的前景感到兴奋。

但金融领域的最新事物总是有可能变成哑弹。以GameStop、AMC和赫兹等迷因股票为例，它们在疫情期间赢得了狂热的追随者，价格飙升。但这只是一种时尚。

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不过，有时它们会受到牵引。20年前，允许投资者轻松投资黄金的交易所交易基金首次亮相，引发了极其乐观的预测。

2004年11月，ETF领域的知名人士Jim Wiandt在谈到黄金ETF时对MarketWatch表示：“这一次将成为黑帮杀手。”。“它为投资者开辟了一个新的资产类别。”

他是对的。目前，在全球最大的资本市场美国交易的黄金ETF中蕴藏着超过1000亿美元。他们让投资贵金属变得简单，只需在一个普通的经纪账户中点击“购买”按钮；不需要金库或武装警卫。

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20年前推出黄金ETF后，金价飙升。全球银行渣打银行将此视为比特币交易所买卖基金的相关历史。

自2004年在美国推出以来，黄金价格在七年内翻了四番多。“我们预计比特币将因美国现货ETF的批准而获得类似幅度的价格涨幅，但鉴于我们认为比特币ETF市场将更快发展，我们认为这些涨幅将在更短的时间内（一到两年）实现。“该公司预计，到今年年底，比特币的价格将升至10万美元。

这就是为什么一些加密货币观察家如此热衷于比特币ETF的原因。包括资产管理巨头贝莱德在内的众多公司刚刚获准在美国上市。人们希望这将为投资生态系统带来源源不断的机构和零售资金。

独立ETF公司GraniteShares的创始人兼首席执行官William Rhind表示：“第一只黄金ETF无疑改变了行业，因为它首次将黄金纳入投资组合。”。

不过，他不确定比特币交易所买卖基金是否能与前代的黄金水平相匹配。“我认为，最终，对现货比特币ETF的需求将低于对黄金的需求，因为比特币一直是数字化的，购买比特币不像购买黄金那样是一个市场准入问题。”

一些分析师表示，现货比特币交易所买卖基金有潜力发展成为1000亿美元的产品。现货比特币交易基金是指刚刚批准的产品，拥有比特币本身，而不是已经存在了几年并持有衍生品合约的比特币期货交易所买卖基金。反过来，这可能会导致加密货币行业发生重大转变。

如果没有比特币ETF，机构投资者几乎没有投资全球最大加密货币的选择。大多数人没有直接持有比特币的基础设施，也没有在现有交易所进行交易的授权，因此他们可以通过ProShares的BITO等期货ETF进行投资，也可以通过Grayscale的比特币信托（GBTC）等封闭式基金进行投资。然而，这些选择伴随着高昂的费用和多重不利因素。

与2003年创建的第一只黄金ETF向黄金注入价值数十亿美元的流入类似，比特币现货ETF也有可能做到这一点。经纪公司伯恩斯坦在一份研究报告中表示，预计比特币ETF现货市场将相当可观，在两三年内达到比特币市值的10%。（比特币的市值约为9000亿美元。）

MarketVector Index的数字资产产品策略师Martin Leinweber表示，比特币目前的交易所余额约为475亿美元，因此ETF的批准可能会为比特币带来比每个交易所目前持有的资金量三倍多的资本。

第一只黄金ETF增加了对黄金的需求，比特币现货ETF可能也会这样做。自2003年推出第一只黄金ETF以来，金价已从332美元左右跃升至1800美元，美国市场上交易的黄金ETF约有35只。黄金ETF管理的资产总额为1050亿美元。

比特币在2023年飙升了155%。大部分涨幅是在贝莱德6月份出人意料地申请比特币ETF之后出现的。比特币从6月15日的25500美元左右的低点跌至现在的46000美元左右。

Rhind解释说，黄金ETF的主要市场来自金融顾问或资产管理公司等专业投资者，他们现在可以在投资组合中首次拥有黄金。因此，有大量被压抑的需求，这反映在资产管理规模在相当短的时间内呈指数级增长。

Leinweber表示，传统机构批准比特币现货ETF将是对加密货币领域的重大验证。Leinweber表示：“由于美国目前在现货比特币ETF方面落后于其他国家，此举可能会使华尔街成为全球加密货币领域更具主导地位的参与者。”。

目前，加拿大和欧洲都有比特币ETF。然而，泛欧交易所的数据显示，自8月份推出以来，欧洲的Jacobi ETF交易量一直很低。

像贝莱德这样的公司有可能建议他们的客户将投资组合的一部分分配给他们提供的比特币ETF。Leinweber表示：“如果金融顾问和机构发现比特币ETF与其他流行的ETF（如GLD或SPY）一样具有流动性和便利性，他们很可能会向其分配约1%或更多。”。

Ethena Labs研究主管Conor Ryder表示：“想象传统金融公司甚至建议通过ETF向加密货币进行小额分配的情景并不奇怪。”。“从整体投资组合配置的角度来看，对具有不对称上行空间的高度波动性资产进行小规模配置非常有意义，现在他们可以将其指向自己的ETF，收取一些费用。”

比特币ETF展示了加密货币和传统金融传统分离世界的融合。Avantgarde首席执行官Mona El Isa认识到比特币现货ETF批准的重大潜在影响，他表示：“比特币现货交易所买卖基金的批准对加密货币行业具有巨大意义。随着投资者通过可信和受监管的工具寻求比特币敞口，它有可能为市场带来大量资本，可能达到数十亿美元。”

El Isa表示，鉴于比特币ETF直接持有基础资产，比特币本身也可能存在有机需求。“随着包括贝莱德（BlackRock）和富达（Fidelity）等机构配置机构在内的更多投资者寻求在ETF中持有该资产，这可能会推高其价值。这反过来可能会产生级联效应，进一步巩固比特币在全球金融格局中的地位。”

El Isa补充道，就力量平衡而言，比特币ETF的批准意味着“传统金融界对加密货币的认可度越来越高。这可能导致加密货币与华尔街之间的合作增加，最终重塑我们所知的行业动态。”

在比特币ETF之前，下一个最好的选择是灰度级比特币信托（GBTC）。它管理着近300亿美元的资产。GBTC在投资者中的受欢迎程度——尽管它比ETF更难购买，结构也不那么吸引人——表明人们可能对现货比特币ETF有很大的兴趣。

Rhind表示：“毫无疑问，比特币现货ETF会有需求，问题实际上更多的是投资者的胃口，还是在加密货币领域经历了最近的种种磨难后对比特币的热情。”。